三安/鸿利/雪莱特等八大LED上市企业价值解析

三安光电：LED主业步入供需拐点，化合物半导体构建量产化合物半导体意味著龙头，5G时代和自动驾驶最获益标的三安光电化合物半导体早已月量产，目前在射频、功率半导体以及汽车电子领域证书都十分成功，早已在几大领域累积了几十个著名客户，特别是在国内某手机功率放大器领域龙头企业，未来公司在手机功率放大器领域未来将会全面实现进口替代，且随着5G时代的逐步来临，公司化合物半导体将步入更为辽阔的市场空间，公司化合物半导体产品还将转入汽车电子领域，牵涉到自动驾驶各个关键环节，深度获益自动驾驶浪潮，茁壮空间辽阔。LED芯片步入行业根本性拐点，三安光电未来将会沦为全球龙头台湾晶圆光电于2016年3月份首度公告称之为部分产品提价10％左右；三安光电2016年9月份起压低显示屏芯片价格10％，四季度白光芯片涨价5－10％，2017年总体还有涨价预期；信约光电涨价5％。多家供应商争相涨价体现出有LED芯片供给末端经过数年来价格较慢下降，生产能力早已基本出有清；同时在LED灯光行业景气度保持较高水平，小间距LED等新产品转入愈演愈烈期，MicroLED等前沿技术也正在大力研发，LED芯片供求关系已步入根本性拐点。

三安光电是国内规模仅次于的LED芯片制造商，LED芯片供不应求和公司规模扩展将助推公司该项业务务实茁壮，未来将会沦为全球龙头。汽车灯光业务高歌猛进LED汽车灯光市场持续加剧，市场规模急剧下降；三安光电普遍布局汽车灯光领域，着力拓展下游渠道，目前客户早已涵括上汽等诸多优质客户，正在证书更加多合资品牌。公司2015年汽车灯光开始放量，收益规模多达2亿元，我们预计公司2016年汽车灯光业务将之后高速快速增长，未来未来将会沦为又众多业务增长点。

盈利预测与投资建议：我们预计公司16－18年EPS分别为0．55、0．72、0．93元，对应当前股价24／19／14倍PE。公司作为LED芯片巨头明显获益于行业供需拐点显出，同时化合物半导体业务开始放量，茁壮空间极大。我们给与公司2017年27倍估值，对应目标价19．44元，给与购入评级。鸿利智汇：商誉减值致业绩承压，长年寄予厚望＂LED＋车联网＂布局投资策略：鸿利智汇逐步实施前进＂LED＋车联网＂双主业战略，虽然2016年商誉减值致短期业绩承压，但长年寄予厚望公司＂LED＋车联网＂的布局。

鉴于公司2016年业绩高于市场预期，我们将公司盈利预测和评级作出上调，预计2016－2018年营业收入分别为20．71／26．05／32．69（之前预期为23．72／31．72／43．07）亿元，对应的EPS分别为0．17／0．38／0．50（之前预期为0．40／0．55／0．76）元，对应PE为76／33／25倍，将公司评级从＂强烈推荐＂上调至＂引荐＂。风险提醒：转型不及预期，收购统合风险，行业竞争激化。联创光电动态研究：全息展出＋旅游演艺，新体验新机遇新的未来事件：联创光电2016年6月7日公告发售股份及支付现金出售资产关联交易预案（修订稿），该预案白鱼发售股份及支付现金出售南京汉恩数字网络文化股份有限公司（汉恩网络）65％股权总交易对价为4．68亿元。

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